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            既要保增長又要沒霧霾 是近似不可能的任務

            来源:     添加时间:2020-06-21

            原標題:既要保增長又要沒霧霾 是近似不可能的任務

            近期國內突發全國性的霧霾天氣,“空氣質量”再次成為焦點。為何我們經過瞭成功的“供給側”改革,工業增速也下降到6%附近,還是沒能控制住空氣質量呢?主觀感受來看,霧霾看瞭讓人濕透的漫畫 反而看起來有所惡化。

            霧霾看起來確實沒有明顯改善。如圖所示,我們統計出每年每個月最高的PM2.5數值(以北京的數據為例,因為時間序列最長),然後取年度平均值。由於PM2.5數值波動劇烈,這個數據描述的是一年之中平均最糟糕的空氣質量,可以看到,2010年該數據達到峰值,超過500,之後有所下降,但是2011年至2016年期間,該數據保持在400左右,2016年甚至相比2015年有所反彈,這個數據與我們的直觀感受接近,近5年來霧霾事實上改善的程度並不大,甚至有惡化跡象。

            可是我們為瞭霧霾“的確”付出瞭不小的代價。對應於霧霾最糟糕的一年,2010年恰好也是08年以來工業增速最快的一年,年度增速接近16%,隨後工業增速經歷瞭連續6年的下降,從16%下降瞭10個百分點到6%,當前的工業增速還沒有2010年的水平的一半。經歷瞭那麼大的工業增速下降,為何產生的霧霾沒有明顯減少呢?仔細分析數據可以發現:霧霾和工業生產的確存在密切的關系,但是在201衛生2年之後,兩者之間的關系出現大幅弱化,霧霾堅挺的維持在一個穩定的水平上,而工業增速則逐年下降。換句話講,單位工業生產所導致的霧霾反而是比過去更嚴重瞭,2016年甚至是“供給側”改革之年,對緩解霧霾也並無幫助,甚至相比2015年惡化瞭。

            接著往下推理,兩個方面的原因,一是“宏觀”去增長力度不夠,二是“微觀”的增長結構不合理。(1)由於工業增速仍然每年是正增長,基數仍然在不斷擴大,不斷產生的污染物出現瞭積累效應,導致污染並沒有出現明顯改善;(2)我們按照工業企業數量和工業企業的主營業務收入,測算出平均一傢工業企業的主營業務收入,可以看到2015年和2016年,該數據連續兩年下降,這意味著企業的平均“規模”在下降,無論是供給側改革,還是環保措施,對於大型企業來說,政策實施的成本顯然要比小企業低得多。“微觀”上如果企業的平均生產規模越小,就越不利於淘汰“落後產能”,也越不利於增加&ldq安全uo;食品環保”的力度。

            更進一步推理,“宏觀”上供給側改革,管住瞭大企業,壓低瞭工業增速,推高瞭工業品價格,反而導致瞭企業平均生產規模下降,污染指數偏高的工業企業生產占比上升,顯然也是加劇污染的重要原因。如下圖所示,描述瞭以上我們所分析的污染增加的從宏觀到微觀的機理。

            該怎麼解決霧霾呢?現有的政策方向能夠奏效的難度較大。從上面的數據分析和微觀機理來看,無非是兩個方法,第一是宏觀上進一步大幅降低工業增速,6%明顯不夠,3%也許能行。可是當工業增速下降到這麼低的水平時,會產生兩個大的問題,一是宏觀保增長要求,6.5%底線估計是保不住瞭,GDP很可能下降到6%以下;二是當前供給側改革下,保增長刺激需求,供給側改革壓縮生產,導致的2016年工業品價格出現瞭超過50%的上漲,如果未來工業增速進一步下降,工業品價格會繼續暴漲,引發物價上漲的風險;第二是“微觀”上大力增加環保力度,但是這涉及到大大小小的地方利益、部門利益以及機構利益,相關實施成本很可能會迅速上升,短期內實行起來困難。而且,如果“宏觀”上壓低工業增速政策起到效果,“微觀”上會帶來工業企業出現“暴利”,這種情況下要管住工業企業的生產,難度會更大。

            當然,如果能調整現有政策方向,也還是有辦法的,從圖中可以看到,現有的“宏觀”政策和“微觀”表現是自相矛盾的,既要保增長,又要沒霧霾,近似不可能的任務:

            (1) 宏觀上要大幅調低增長目標至5%左右,工業增速預期目標可以進一步下調至5%以下,但是需要同步下調需求刺激力度,以防止供需缺口繼續惡化推高工業品價格;

            (2) 供給側改革政策需要做出調整,適當釋放大企業的產能,大幅壓低工業品利潤,用市場的方法“去產能”;

            (3) 增加環保執法力度,以地區性的實時污染指數作為淘汰“落後產能”的重要指標。

            筆者知道,上面提出的每一項建議,實施起來難度都很大,但是我們能有更好的辦法麼?治理霧霾是一項艱巨的任務,沒有瞭健康生活的環境,一切增長、財富都是零,也希望未來我們的子孫能夠再次擁有清澈的藍天,呼吸清新的空氣。

            作為一名債券分析師,希望此文能夠對治理霧霾有一點小小的貢獻。(來源於微信公眾號“ 寒飛論債”,原文標題為《關於霧霾:債券分析師的一個視角》)

            來源:華爾街見聞

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