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            央行正回購四個月來首度暫停 全面降準可期

            来源:     添加时间:2020-06-21
            食品

            繼兩年多來首度降息、正回購操作量價齊跌,周四(11月28日)央行在常規公開市場操作日保持靜默,這也是四個月以來正回購操作首度暫停。本周公開市場凈投放資金350億元,為連續第二周實現資金凈投放。

            據中國金融信息網人民幣頻道統計,本周公開市場有400億元正回購到期,周二和周四各200億元,無央票到期,共計投放資金400億元。在周二例行操作中,央行僅象征性地開展50億元正回購操作,正回購利率則跟隨存款基準利率下調20基點。

            本周公開市場凈投放資金350億元,為連續第二周實現資金凈投放。今日為11月最後一個常規公開市場操作日,至此,11月央行公開市場凈投放資金450億元,為連續兩個月實現資金投放,10月凈投放資金為260億元。

            此前已有機構預期,央行可能會在本周暫停正回購操作來向市場註入流動性,但考慮到正回購到期規模並不算大,暫停操作將更多體現出央行穩定流動性的意圖但實際效果可能有限。

            隨著打新高峰的過去,市場資金面進一步好轉。市場人士指出,新股發行及傳統季節性因素加劇年底前資金面波動,但貨幣政策寬松趨勢明朗,貨幣市場流動性不存在系統性風險,未來資金利率中樞有望進一步下行。

            上周五(11月21日)央行時隔逾兩年後重啟不對稱降息,將一年期存款和貸款基準利率分別下調25和40個基點,並擴大存款利率浮動上限。此舉旨在更有效降低融資成本提振經濟。

            中國10月經濟數食品據正陸續公佈,市場對經濟持續低迷預期進一步強化,對貨幣政策進一步放松的政策預期,如降息、降準等也進一步升溫。

            值得註意的是,27日午後上證指數和香港恒指大漲,國債期貨拉升,市場衛生猜測央行將有重大消息公佈,可能是全面降準或公佈存款保險制度,但當晚央行並沒有消息公佈。

            分析人士預計,未來降準的可能性正在增加。在經濟增長面臨較大的困境的情況下,單純調節價格型貨幣政策工具是遠遠不夠的,後續一定需要數量型工具的配合。

            另一方面,央行不對稱降息導致銀行息差收窄,銀行需增加貸款才能獲得降息前相同的凈息差收入。但受存款準備金限制安全,貨幣供應仍然有限,若期望通過增加貨幣供應以避免通縮,央行未來有很大機會將調降存款準備金率,這才食品能直接加大貨幣供應量。

            市衛生場目前預期央行還將有兩至三次降息。申銀萬國認為,兩次降息之間,會有降準。

            一是前期創新工具到期,需要新的貨幣投放;二是同業納食品入存款多繳納準備金,需要下調準備金率,而不至於還要多繳納準備金;三是根據經濟疲弱,乘數過低狀況,提高貨幣乘數。假如降息是需求管理的話,降準就是衛生供給管理,兩者結合,效果才能出來。考慮到今年PSL 以及MLF 到期,以及同業存款納入存款計算范圍,追繳存款準備金安全需要對沖,需要投放3萬億左右資金,理論上需要準備金率下調6次左右。

            但也有機構對此持不同觀點,高盛高華認為,此次降息本身,央行稱之為“中性操作”。預計央行將以靈活工具註入市場流動性(如中期借貸便利)為主要政策選項拉低銀行間利率。短期內進一步下調基準利率,或者全衛生面降準的可能性相對較低,但如果大幅走低的銀行間利率未能為增長註入動力,則降息降準的概率將會上升。

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